核心观(guān)点(diǎn):在当前(qián)经济恢(huī)复的(de)不确(què)定性下(xià)，高股息(xī)策(cè)略有望以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)为当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位(wèi)，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资(zī)要素，选择股息(xī)率较(jiào)高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公(gōng)司有较高的(de)股利支(zhī)付率，投资者每年(nián)可(kě)以(yǐ)获得较高的股利(lì)收入作为绝(jué)对(duì)收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具(jù)备(bèi)一(yī)定的安全边际，而且投资的成(chéng)本相(xiāng)对(duì)较低(dī)，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现上来(lái)看，高股(gǔ)息(xī)策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度(dù)来看，疫(yì)情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的(de)投资收益(yì)来(lái)看，目(mù)前可投资的(de)资产不多(duō)，收(shōu)益(yì)率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗的收益就需要(yào)满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分(fēn)也就是(shì)股息端需要有一贯较高(gāo)而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(gǔ)息的前提就(jiù)是行业基(jī)本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价(jià)端估(gū)值(zhí)低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公(gōng)司(sī)最好有一定的(de)成(chéng)长性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年的(de)现金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行最高(gāo)，其次是股份行和城商(shāng)行，农(nóng)商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后也离(lí)不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的情况下(xià)能够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高(gāo)于营收，拨(bō)备与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银(yín)行存款利(lì)率的下行(xíng)和理财资金赎回(huí)的(de)趋缓也会使得负(fù)债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计会在下半年(nián)提升。资产质量方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市银(yín)行不(bù)良率继续环比下(xià)降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年(nián)到现在的(de)历史数(shù)据(jù)来看，银行板块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行板块的配置(zhì)安全边际(jì)和性价(jià)比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳(wěn)定的分母也保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，国(guó)资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示事件：经(jīng)济(jì)下滑超预(yù)期，经济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢(yì)价(jià)》

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